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两税合并哪些股票受益？
[ 2006-12-27 10:24:00 | By: 马欢欢 ]
 
    2006年12月24日，旨在将内资企业、外资企业所得税法“两法合并”的企业所得税法草案正式提交第十届全国人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25％。与之前市场普遍预期的24％-28％的统一税率比较，25％的税率在属于适中偏低的水平，对市场整体会产生利好影响。
　　从整体上说，税率下调对多数股票都是利好影响。我国目前的税法规定，内资企业和外资企业所得税税率均为33%。但是，对一些特殊区域的外资企业实行24%、15%的优惠税率，对内资微利企业分别实行27%、18%的二档照顾税率等，税率档次多，使不同类型企业名义税率和实际税负差距较大。据测算，目前，在扣除税收优惠后，内资企业实际所得税税负平均为25％左右，而外资企业实际所得税税负平均仅12％左右，两者实际税负差距较大。在内外税统一到25％以后，一方面内资企业的实际所得税税负下降可直接提高净利润，另一方面内资企业也取得了与外资企业平等竞争的政策条件，两方面都有利于国内优势企业竞争力的提升。
　　按照国泰君安研究所的测算数据，以2005年数据来看，剔除亏损企业后，全部A股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.4％。统一后采用25％的税率估算，税改对A股市场全部公司的净利润，有6％～8％的提升幅度。在其他条件不变的情况下，也会导致整体市场的估值重心上升同样的幅度。
　　从行业和板块的角度来具体分析。两税合并受益最大的板块包括：银行、通信服务业、批发零售等，净利润增长幅度可能超过10％；而钢铁、酿酒、食品饮料、煤炭、造纸、有色金属、石化、化工等传统行业以往享受税惠很少，因而此次降税受益也较显著。
　　银行股：渤海证券认为两税合一将通过当期应纳税所得和递延税款两方面影响商业银行的所得税费用，目前实际所得税率较高的银行业受惠程度将十分突出，净利润增长幅度可能超过10%。
　　通讯股：中国联通受益最大。海通证券研究员认为，本次内外资企业所得税并轨对通信行业整体的业绩影响不太大。以2005年业绩测算，行业整体影响应该小于3%。不过对处于电信运营业的中国联通来说，其影响相对要大于通信行业。以2005年业绩测算，如果两税并轨，其业绩提高将超过10%。
　　商业股：批发零售企业受益此次税改将更为明显。我国批发零售业是典型的薄利、重税行业，全行业的平均净利率为2.13%，在所有行业中排名倒数第4位；实际所得税率为31.28%，在所有行业中排名第3位，利、税倒挂现象比较严重。西南证券认为，如果‘两法合一’正式实施，内资企业所得税率从33%下降到25%，整个行业的净利润将提高14.47%。个别企业，如友谊股份（600827.SH）和鄂武商（000501.SZ），净利润将分别提高24.7%和23%。
　　当然，也有两类股票在税改中会受到相反的影响。首先，电子元器件、专用设备、医药制造、计算机及设备、通信设备、生物制品、电器机械、计算机应用服务等行业内享受行业性优惠的公司较多，享受不到税率下降的优惠。但是未来相关行业性优惠仍会存在，因而受税改的不利影响不大。其次，汽车、航空等行业中龙头股目前普遍享受地区性或外资优惠税率，如果内外资税并轨，将承受一定程度的政策性风险。
　　当然，这样的影响并非立刻显现。按照立法程序，新税法首先要经过人大会通过，然后才是选择实施时机的问题，所以，税制改革方案最早也要在2007年7、8月份开始实行，迟则要在2008年以后才可以实施。因此，其对上市公司股价的影响也会在未来1-3年中慢慢体现。投资者在未来几年的投资过程中，有必要详细评估相关板块和股票的税收变化和影响，提前作出合理的判断和决策。
 

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